החברה פרסמה את תוצאותיה הכספיים ל-Q1 של 2025 והמספרים היו אנמיים אבל המטרה של החברה השתנתה. בואו נתחיל עם ציטוט מנכ"ל החברה ואז נמשיך אל דוח רווח והפסד… "פייפאל פתחה את השנה בצורה מצוינת והאסטרטגיה שלה מוכיחה את עצמה. זהו הרבעון החמישי ברציפות שבו החברה מציגה צמיחה רווחית, עם התקדמות בתחומים כמו תשלום ממותג, שירותי סליקה (PSP), פעילות רב-ערוצית (omnichannel), ואפליקציית Venmo.
החברה נמצאת בתהליך שינוי מהותי לפלטפורמת מסחר מובילה שמחברת בין צרכנים לסוחרים בכל העולם. הבסיס הפיננסי שלה יציב, ויש לה מגוון דרכים להמשיך ולנצח".
בואו נמשיך אל דוח רווח והפסד של חברת פייפאל
- הכנסות החברה הסתכמו ב-7.8B, גידול של 1%.
- הוצ' תפעול הסתכמו ב-6.2B, גידול של 4.13%.
- רווח תפעולי הסתכם ב-1.5B, צמיחה של 31% עם רווחיות תפעולית שקפצה ל-19.6% לעומת 15.1%.
- רווח נקי הסתכם בכ-1.3B, זינוק של 45%.
מדדים תפעוליים:
1. Total payment volume (TPV) – סך הערך של כל העסקאות שבוצעו תחת הפלטפורמה הסתכמו בכ-417B, גידול של 3%.
2. חשבון פעיל (Active Account) הסתכם ב-436M, גידול של 2%.
3. Payment transactions per active account (“TPA”) מספר פעולות שבוצעו תחת אותו חשבון ירד ב-1% ל-59.4.
4. Payment transactions – מספר העסקאות שבוצעו תחת הפלטפורמה ירד ב-7% לכ-6B.
למרות האופטימיות של מנכ"ל החברה, הביצועים לא מרשימים כבר תקופה ארוכה ואנו עדים כבר לרבעון חמישי-שישי ללא שינוי מהותי בפרמטרים של החברה ולכן החברה החליטה לשנות את הזהות העסקית.
מה זה אומר בפועל?
- פייפאל עוברת מ"מעבדת תשלומים" לפלטפורמת מסחר מלאה, עם כלים חדשים לעסקים כמו ניתוח נתונים, שיווק מותאם אישית, ו־Fastlane – פתרון קופה מהיר.
- הכנסות ממקורות מגוונים יותר – לא רק עמלות תשלום אלא גם שירותים וערך מוסף.
- שירותים לעסקים – לא רק סליקה, אלא גם ניהול לקוחות, ניתוח נתונים, תשלומים במגוון ערוצים.
- שירותים לצרכנים – לא רק העברת כספים אלא גם ניהול תקציב, הצעות קנייה מותאמות, קאש בק ועוד.
תזרים מזומנים ורכישת מניות, תזרים מזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב-1.2B לעומת 1.9B.
תזרים מזומנים חופשי (FCF) נע סביב 1B לעומת 1.7B. ב-Q1 של 2025 החברה ביצעה BuyBack של 19 מיליון מניות בסך 1.5B וב-12 חודשים אחרונים החברה רכשה כ-86 מיליון מניות ב-6B. כמו שניתן לראות כל התזרים החופשי של החברה הולך ל-BuyBack.
צפי לשנת 2025
החברה צופה Transaction margin $ (הוצאות על עיבוד עסקאות ואובדן אשראי) של 15.2B-15.4B – מדד לרווחיות התפעולית של העסק.
רווח למניה 4.80$-4.95$ נשאר לפי הצפי שהחברה סיפקה למרות המאקרו. תזרים מזומנים חופשי 6-7 מיליארד. רכישת מניות בסך 6B.
סיכום ודעה אישית
אני כבר תקופה ארוכה עוקב אחר מניית החברה וסוף סוף אני חושב שאני מתחיל להבין מה ההנהלה מנסה לעשות. מי שזוכר דיברנו רבות בדוחות הקודמים על הבעיה הכי מהותית של החברה וזה Transaction expense. אלו כל העלויות שהחברה צריכה לשלם על "עיבוד" עסקה וראינו משנה לשנה איך זה פגע ברווחיות של החברה.
שימו לב לנתון הבא: לקחתי את אותן עלויות וחילקתי אותן בהכנסות מ-Q1 של 2020-2025,
ב-Q1 של 2020 זה היה 37.6% מהמחזור.
ב-Q1 של 2021 זה היה 37.7% מהמחזור.
ב-Q1 של 2022 זה היה 43.4% מהמחזור.
ב-Q1 של 2023 זה היה 46.6% מהמחזור.
ב-Q1 של 2024 זה היה 50.8% מהמחזור ונכון לעכשיו ב-Q1 של 2025 ראינו פעם ראשונה ירידה ל-47.5%.
אני עדיין חושב שזה מאוד גבוה אבל סוף סוף אנחנו מבינים שהחברה מתחילה להפסיק לעבד עסקאות שלא משתלמות לה. אינני מחזיק במניות החברה אבל החברה ללא ספק נמצאת אצלי ברשימת מעקב.
