אתמול לאחר המסחר חברת טסלה פרסמה את תוצאותיה הכספיים ל-Q1 של 2026 ומניית החברה זינקה בכ-5% אך משעה 02:00 המניה חזרה למינוס וכעת נסחרת בירידות של כ-2.5%. ההכנסות ממגזר הרכב סוף סוף חזרו לצמוח, מגזר השירותים ממשיך להפציץ ודווקא במגזר האנרגיה היה ירידה. בכתבה זאת אנחנו גם נבחן את עלות לכל רכב והכנסה פר רכב לאורך השנים.
בואו נתחיל עם דוח רווח והפסד ל-Q1 של 2026
הכנסות החברה מחולקות ל-3 סגמנטים:
1. הכנסות מרכבים הסתכמו ב-16.2B, צמיחה של 16%.
2. הכנסות מייצור ואחסון אנרגיה הסתכמו ב-2.4B, ירידה של 12%.
3. הכנסות משירותים ועוד הסתכמו בכ-3.7B, זינוק של 42%.
סה"כ הכנסות הסתכמו ב-22.6B, צמיחה של 16%.
רווח גולמי הסתכם ב-4.7B, זינוק של 50% עם רווחיות גולמית של 21.1% לעומת 16.3%.
הוצ' תפעול גדלו ב-37% ל-3.8B.
רווח תפעולי הסתכם ב-941M, זינוק של 136% עם רווחיות תפעולית של 4.2% לעומת 2.1%.
הרווח הנקי הסתכם ב־477 מיליון דולר, צמיחה של 17% לעומת התקופה המקבילה.
שיעור הרווחיות הנקייה עומד על כ-2% בלבד, כלומר מכל 100 דולר הכנסות, החברה שומרת כ-2$ דולרים כרווח נקי בלבד.
עלות לרכב, הכנסה פר רכב ורווח גולמי לרכב
ככל שהשנים חולפות הרווח הגולמי פר רכב נמוך יותר כי התחרות גוברת אך מנגד החברה מבצעת תהליכי שיפור שמחפים על הירידה ברווח הגולמי פר רכב. בואו נעשה השוואה בין Q1 של 2026 ל-Q1 של 2021 כדי שנקבל "חלון" של 5 שנים.
הכנסה ממוצעת לרכב:
הכנסות ממכירת רכבים חלקי מספר מסירות:
ב-Q1 של 2021 הכנסה פר רכב הייתה 47,085$.
ב-Q1 של 2026 הכנסה פר רכב הייתה 43,218$.
ההכנסה פר רכב יורדת עם השנים.
עלות לייצור רכב
עלות המכר של רכבים חלקי מספר מסירות:
ב-Q1 של 2021 עלות ממוצעת לרכב הייתה כ-34,925$.
ב-Q1 של 2026 עלות ממוצעת לרכב הייתה כ-35,238$.
רווח גולמי לרכבץ
הכנסה לרכב פחות עלות לרכב:
ב-Q1 של 2021 עלות ממוצעת לרכב הייתה 12,159$
ב-Q1 של 2026 עלות ממוצעת לרכב הייתה 7,980$.
מה אומר לנו הניתוח הזה?
טסלה מוכרת היום כל רכב בכ-3,800 דולר פחות מאשר לפני 5 שנים וזה הודות לתחרות הגוברת בשוק והמעבר למודלים זולים יותר.
למרות אינפלציה חריפה ב-5 השנים האחרונות, עלות הייצור לרכב עלתה בקושי ב-300 דולר (פחות מ-1%). זהו הישג פנומנלי של התייעלות תעשייתית.
הירידה ברווחיות לא נובעת מעלויות ייצור שיצאו משליטה, אלא מהחלטה אסטרטגית להוריד מחירים כדי להגדיל את כמות המסירות (כמעט פי 2 יותר רכבים).
מה עוד היה לנו בדוח?
לחברה יש מזומנים ושווי מזומנים בסך 44B, תזרים מזומנים מפעילות שוטפת היה כ-4B, עלייה של 83%.
הוצ' הון הסתכמו ב-2.5B, גידול של 67% ותזרים מוזמנים חופשי הסתכם ב-1.4B, זינוק של 117%.
נתונים נוספים:
Optimus, החלו הכנות להקמת המפעל הראשון בקנה מידה גדול לייצור רובוט האופטימוס ב-Q2. המטרה היא כושר ייצור של מיליון רובוטים בשנה בפרמונט ו-10 מיליון בטקסס לטווח הארוך.
החברה מצפה להתחיל בייצור המוני של Cybercab ו-Tesla Semi במהלך השנה הנוכחית.
הדוח חושף השקעה של 2 מיליארד דולר ב-SpaceX ורשת ה-Robotaxi כבר חיה (בקטן)
מספר המייל המשולמים (Paid Miles) ברשת הרובוטקסי כמעט הכפיל את עצמו ברבעון האחרון אבל עדיין לא מהותי.
סיכום ודעה אישית על מניית TSLA
יש עוד המון דברים מרתקים בדוח של החברה כמו עדכון על מחשב העל של החברה (Cortex 2). בדוח מצוין שהאשכול (הרשת) הזה מכיל כמות של 130,000 מעבדי H100 של Nvidia וזה יהיה בין מחשבי העל החזקים בעולם שלא נראה לי קיים בחברות רכבים אחרות. העתיד נראה מעניין עבור TSLA אבל החברה מתקשה להרוויח כסף. גם הרובוטים שיתחילו לייצר ממש בקרוב עלולים להיות כמו רכבים, שוליים יפים בהתחלה ואז התחרות תצוץ כי חברות רבות בעולם בייחוד בסין בונים רובוטים ללא הפסקה וגם שם הרווחיות עלולה להיות נמוכה (אני משער, לא יודע בוודאות).
*אינני מחזיק במניות החברה ואני חושב שאילון מאסק רק "מחמם מנועים" כלפי העתיד.
