צמיחה עסקית: מבט לתוך המספרים החשובים של החברה. בתור משקיע ערך אני מחפש חברות צומחות. אל תטעו, אני לא מחפש צמיחה במחיר המניה (בדיוק להיפך!). אני מחפש צמיחה עיסקית.
כשחברה צומחת מבחינה עיסקית אז המכירות גדלות והרווחים גדלים ותזרים המזומנים גדל. זה אומר שבעוד מספר שנים העסק יהיה שווה הרבה יותר, פשוט מכיוון שהרווחים בכל שנה גדלים.
צ'ארלי מאנגר בחוכמתו הרבה מלמד אותנו, שלאורך זמן מחיר המניה משקף את ההצלחה של העסק. המשמעות עבורי היא שעסק צומח יהיה שווה יותר בשנים הבאות ומחיר המניה ישקף את ההצלחה העסקית ויתגמל אותי ביד רחבה.
צמיחה עסקית – בואו וניקח דוגמא:
אם אתם הבעלים של עסק שהרווח השנתי שהוא מפיק נשאר דומה כל שנה לאורך שנים, אז כנראה שתוכלו למכור את העסק למשקיע אחר בסכום שהוא פי כמה וכמה מהרווח השנתי.
מהיכן נגזר המחיר? מי שקונה עסק שאינו צומח, מצפה בדרך כלל להחזר השקעה מהרווחים בפרק זמן של פחות מעשר שנים.
לעומת זאת, אם אתם הבעלים של עסק שהרווחים שהוא מפיק צומחים בכל שנה ואין צפי להאטה בשנים הקרובות, אז כנראה שתוכלו למכור את העסק למשקיע אחר בסכום שהוא הרבה יותר גבוה ממה שהייתם מוכרים עסק שאינו צומח.
מדוע? כי מי שקונה מכם מבין שהרווחים צומחים בכל שנה ולכן בעוד כמה שנים הרווח יהיה גבוה יותר ממה שהוא היום, ומכאן שהזמן שנדרש להחזר ההשקעה קצר הרבה יותר.
במילים אחרות: עסק צומח שווה יותר מעסק שאינו צומח ולכן אני מחפש עסקים שצומחים בעקביות לאורך שנים.
- אני מחפש צמיחה במכירות.
- אני מחפש צמיחה ברווחים.
- אני מחפש צמיחה ברווח התיפעולי שמבטא מבחינתי את הצמיחה בפעילות הליבה של העסק.
- אני מחפש צמיחה בתזרים המזומנים החופשי.
- אני מחפש צמיחה בהון העצמי של החברה.
עבור כל אחד מהפרמטרים הללו אני מחשב את הצמיחה לאורך השנים האחרונות היות ואני מחפש צמיחה עקבית לאורך שנים, וזאת בניגוד לצמיחה רגעית שמתנדפת ברוח תוך שנה או שנתיים.
מהיכן אני שולף את הנתונים הפיננסים?
כל הנתונים הללו זמינים בחינם בדוחות הכספיים ובאתרי אינטרנט שונים, אם אתה יודע מה אתה מחפש ואיפה לחפש.
חשוב להבין שקריטריון הצמיחה העסקית מסנן החוצה חברות רבות ומשאיר עבורי את החברות הטובות ביותר. לעסק צומח לאורך שנים ארוכות יש כנראה יתרון תחרותי משמעותי על המתחרים והנהלה חזקה שיודעת למנף את היתרון התחרותי, וזה בדיוק מה שאני מחפש.
