האם ניתוח דוחות כספיים יכול לעזור לנו לחפש השקעה מעניינת?

אני נשאל לא מעט פעמים בפרטי האם בעזרת דוחות כספיים אפשר למצוא הזדמנויות מעניינות ואני רוצה לספר סיפור שיספק לכם תשובה לשאלה הזאת. (טיזר בסוף הפוסט).

מניית אמזון, מכירים? יופי.

זו חברה מפלצתית שחולשת כמעט על כל מגזר שקיים אבל רק מגזר אחד של החברה באמת ריווחי – מגזר הענן. תפעול חברה בסדר גודל של אמזון כחברה שרוצה לרצות את הלקוח בכל דרך אפשרית עולה המון כסף, ברוב הפעמים החברה מפסידה כסף על התפעול הזה.

אמזון השכילה לפתח את הענן לפני כל החברות כי היא כנראה הראשונה שזיהתה פוטנציאל אדיר במגזר הזה, בהתחלה אמזון הפסידה המון כסף על מגזר הענן אבל עם הזמן ההפסד עבר לרווח משמעותי והחל להיות הפעילות היחידה שיוצרת רווחים לחברה.

המון פעמים חברות נכנסות למגזרים מסוימים ורק כאשר זה כבר עצום מידי הציבור הממוצע מתעורר. יש משקיעים גדולים שמזהים את המגמות האלו עוד בתחילתם. מי שהיה נובר בדוחות הכספיים רבעון אחר רבעון, שנה אחר שנה היה מבין שיש לחברה פוטנציאל אדיר מכיוון שהיא הקדימה את כולם.

בואו נמיר את הפוטנציאל הזה למספרים, הכנסות בשנים ממגזר ה-Cloud:

• שנת 2013: 3.1B
• שנת 2014: 4.6B
• שנת 2015: 7.8B
• שנת 2016: 12.2B
• שנת 2017: 17.5B
• שנת 2018: 25.6B
• שנת 2019: 35B
• שנת 2020: 45.3B
• שנת 2021: 62.2B
• שנת 2022: 80B

מה היה הרווח מהענן באותם שנים?

• שנת 2013: 672M
• שנת 2014: 660M
• שנת 2015: 1.8B
• שנת 2016: 3.1B
• שנת 2017: 4.3B
• שנת 2018: 7.3B
• שנת 2019: 9.2B
• שנת 2020: 13.5B
• שנת 2021: 18.5B
• שנת 2022: 22.8B

במשך עשור שלם ראינו צמיחה בהכנסות בכ-250% וברווח הנקי ראינו צמיחה מדהימה של כ-330%! מי שהיה עוקב אחר דוחות החברה ועוקב אחרי מה שהיא מדווחת בביאורים מלבד המספרים היה מבין שהרווחים של החברה הולכים לצמוח ביג-טיים.

המון פעמים המהלכים האלו חוזרים על עצמם, אותה גברת רק בשינוי אדרת. משקיעים מחפשים מגזרים שחברות משקיעות בהם עם פוטנציאל אדיר וכאשר כבר "סחטו" את הרווחיות מאותו מוצר הציבור נזכר להיכנס.

אלו נתונים עם ערך מוסף אדיר שמצוי בדוחות והתפקיד שלנו הוא לחפש אחר הפוטנציאל הבא כאשר הוא בחיתוליו ולא כאשר "סחטו" אותו. זה יכול להיות המשקפיים של חברת אפל, זה יכול להיות דגם חדש או מוצר חדש של טסלה, זה יכול להיות משקה חדש של חברת קוקה-קולה וזה יכול להיות עוד המון דברים.

יש המון ערך מוסף בדוחות הכספיים ומי שיודע לקרוא את האותיות הקטנות יכול לגלות הזדמנויות מדהימות! זה דורש המון סבלנות, המון זמן מסך, המון הקרבה אבל אם משקיעים גדולים מנתחים דוחות כספיים אין סיבה שאנחנו לא נקרא גם כן.

זוכרים שהבטחתי טיזר?

אז ככה, לחברת גוגל שכולנו מכירים גם כן יש "ענן", כבר שנים רבות שהיא משקיעה מיליארדים על גבי מיליארדים ומפסידה שנה אחר שנה אך לאט לאט החברה סוגרת את הפער. ההכנסות בשנת 2017 היו 4B ובסוף 2022 ההכנסות כבר צמחו ל-26B! בסוף 2022 החברה עדיין רשמה הפסד תפעולי של כ-3B למרות הגידול בהכנסות, אבל בתום הרבעון של 2023 קרה משהו מרתק מאוד!!

ברבעון ראשון החברה רשמה רווח תפעולי בפעם הראשונה של 191 מיליון דולר, מה שאומר שיש סבירות גבוהה מאוד ששנת 2023 זו כנראה תהיה שנה ראשונה שהיא תסיים עם רווח תפעולי ממגזר הענן שיתחיל סוף סוף אחרי שנים של השקעה להניב לחברה פירות.

בחברת אמזון אפשר לראות ברבעון הראשון של 2023 האטה רצינית בהכנסות וברווח התפעולי ממגזר הענן, אבל אצל גוגל המצב מתחיל להתהפך לטובה ויכול מאוד להיות שאנחנו נראה בשנים הבאות את הכנסות גוגל גדלות בקצב דו ספרתי הודות להכנסות מענן.

אני לא ממליץ לאף אחד לרכוש מניות של גוגל כי לא בהכרח מה שעבד בחברת אמזון יעבוד בחברת גוגל, אבל לשאלתכם, בדוחות הכספיים של חברות יש מידע יקר פז (רק צריך לחפש אותו – בדיוק כמו שמחפשים נפט\זהב באדמה).