מניית אלפאבית (גוגל) מסקנות: האם הצמיחה שלה לוט בערפל?

חברת גוגל או יותר נכון Alphabet (נאסד"ק) פרסמה את תוצאותיה הכספיים ל-Q4 של 2022. היה מאוד מעניין לראות שמנכ"ל החברה בחר להתחיל את המפגש עם המשפט הבא:

"ההשקעות ארוכות הטווח שלנו במדעי המחשב המעמיקים גורמות לנו ממוקם היטב כאשר בינה מלאכותית מגיעה לנקודת פיתול, ואני נרגש מהקפיצות מונעות בינה מלאכותית שאנו עומדים לחשוף בחיפוש ומעבר לכך". סונדאר פיצ'אי

לפני שאני אגע במספרים אני רוצה לומר שאני לא מסוג האנשים שמספידים את גוגל בעקבות רכישת ChatGBT ע"י MSFT ואני חושב שחברת גוגל ביססה את מעמדה בעולם ביג-טיים מכל הבחינות, אבל לאחר הסתכלות בדוח האחרון לשנת 2022 אני מודה שהרמתי גבה ואני אסביר בהמשך.

דוח רווחים של Google q4 2022

הכנסות

נתונים עדכניים לשנת 2023 ה- 16 לפברואר (מאתר גוגל פיננס)
  • הכנסות החברה ל-Q4 גדלו באחוז אחד בודד ל-76B
  • הכנסות החברה לשנה כולה (2022) צמחו ב-10% ל-283B.

אם נבדוק את הצמיחה משנת 2020 ל-2021 אנחנו נראה דעיכה רצינית מאוד בהכנסות החברה.

הכנסות החברה ב-Q4 של 2021 צמחו ב-32% והכנסות החברה לשנת 2021 צמחו ב-41%.


רווח תפעולי נקי 

רווח תפעולי של 18.1B ב-Q4 מציג ירידה של 17% מרבעון מקביל של שנת 2021, בשנת 2022 החברה הציגה רווח תפעולי של 74.8B ירידה של 5%.

רווח נקי של חברת גוגל ל-Q4 2022 עמד על 13.6B שזו ירידה של 34% מרבעון מקביל. בשנת 2022 החברה הרוויחה 60 מיליארד דולר שזו ירידה של 21% משנת 2021.

למרות כל הירידות שציינתי אנחנו חייבים להוריד את הכובע בפני גוגל כי אלו מספרים מפלצתיים.

ממה מורכבים הרווחים העיקריים של החברה

בואו נמשיך לקלף את הדוח כדי להבין יותר לעומק את המגזרים שעליהם גוגל מדווחת. גוגל פרסומות זה החלק הארי בהכנסות החברה שכולל את:

  1. google search עם הכנסות של 42.6B,
  2. YouTube עם הכנסות של 7.9B,
  3. google network עם הכנסות של 8.5B.

הכנסות לרבעון הרביעי של 2022 מהמגזר הזה הגיעו ל-59B שזה בערך 77% מהכנסות החברה. בכל אחד מהנתונים שרשמתי החברה ראתה ירידה מהרבעון המקביל.

קיים גם מגזר נוסף google cloud שדווקא הראה צמיחה נאה של 32% ל-7.3B אבל הבשורה הפחות טובה היא שהמגזר הזה לא הגיע לרווחיות אצל גוגל.

החברה הכניסה ברבעון פאקינג 7.3B ועדיין לא מכירה ברווח, בקצב הצמיחה שראיתי מהדוחות האחרונים קיימת סבירות גדולה מאוד שבשנת 2023 אנחנו נראה רווחיות מהענן אבל קחו בחשבון שגם אם יהיה רווח נקי של 1-3 מיליארד דולר זה יהיה סכום זעום מאוד ביחס להכנסות החברה.

קיים מגזר נוסף google other שגם כן הראה גידול של כמעט 8% ל-8.8B. קיימים עוד כמה סעיפים קטנים שאין להם שינויים מהותיים בדוח ולכן אני לא אציין אותם.

גוגל ציינה בדוח שהיא תוסיף מגזר נוסף שיקרא DeepMind וככה נוכל לעקוב אחר ההכנסות והרווחיות של AI.

מה קורה במאזן החברה?

נתונים עדכניים לשנת 2023 ה- 16 לפברואר (מאתר גוגל פיננס)
  • יש לחברה נכסים בסך של 365B והתחייבויות בסך של 109B

יש לחברה מאזן חזק מאין כמוהו ואפשר אפילו לראות שהחברה יכולה לכסות את כל החוב שלה רק ע"י ניירות ערך סחירים שהיא מחזיקה. אני חושב שזו חברה ראשונה שלא "לקחה" חוב השנה ואפשר לראות שהחברה מאוד יציבה וזהירה.

 

מה קורה בדוח תזרים מזומנים של החברה?

נתונים עדכניים לשנת 2023 ה- 16 לפברואר (מאתר גוגל פיננס)

תזרים מזומנים מפעילות שוטפת עמד על כ-91.5B לשנה כולה כמעט כמו שנה קודמת, ב-Q4 ראינו ירידה קטנה מאוד בתזרים מזומנים מפעילות שוטפת ל-23.6B.

תזרים מזומנים חופשי (FCF) עמד בסוף הרבעון על 16B ובסוף שנת 2022 עמד על 60B. שוב פעם אני חוזר מה שכבר רשמתי, אלו סכומים פשוט לא נתפסים.

מסתבר שחברת גוגל רכשה מניות של עצמה בשנת 2022 ב-59B ובשנת 2021 היא רכשה מניות של עצמה בשווי של 50B – מטורף!

מסקנות שלי מהדוח

הסיפור די דומה למטא ואנחנו רואים פיטורים של 12K וצמצום משרדי שטחי משרדים. החברה ציינה שברבעון הראשון של 2023 אנחנו נראה הוצאה של עד 2.3B עקב פיטורי העובדים ותשלומי פיצויים.

אנחנו רואים גידול בהוצאות וקיטון בהכנסות אחרי שנים רבות שראינו צמיחה דו ספרתית בחברות האלו וכעת הם יהפכו להיות יעילות יותר.

המספרים מדהימים אבל אי אפשר להתעלם מכך שזו שנה ראשונה מזה עשור או יותר שאנו רואים צמיחה כל-כך נמוכה בהכנסות ומשנת 2017 לא ראינו ירידה ברווח הנקי כמו עכשיו.

הפרסום מהווה כ-80% מהכנסות החברה ואפשר לראות שהרווחיות יורדת מכיוון שהכנסות "פר קליק" מראה על ירידה כמו שראינו אצל מטא מה שאומר שהתחרות גדלה או שאנשים מוציאים פחות כסף על פרסום.

מאידך ה-Cloud של החברה מכניס בשנה כבר 26B ועדיין לא רווחי, לכן למרות המונופול המדהים של החברה אני לא מבין מה יגרום לצמיחה מחודשת בשנה-שנתיים הקרובות מבחינת הכנסות.

למרות החששות שלי בטווח הקצר החברה יכולה לצאת לפנסיה ולשלם במשך עשור משכורות לכולם עם כמות הכסף המטורפת שהיא צברה ולכן אני רוצה להאמין שהחברה תדע להשתמש בכסף בחוכמה כדי לעורר אתה הצמיחה מחדש.

כל הנאמר בכתבה הוא בגדר דעה אישית, ואין להסתמך עליו לצורך קבלת החלטות פיננסיות. בנושאים פיננסיים יש להתייעץ עם מומחה.
כתבה מאת: ארז לוי

תוכן עניינים

כתבות נוספות שעלולות לעניין אתכם
ניתוח מניית נטפליקס

מניית נטפליקס צנחה ב-9% ברבעון הראשון של 2024

אינטראקטיב ברוקרס

הגיע הזמן לחקור את אינטראקטיב ברוקרס!

בנק בישראל

כל מה שחייבים לדעת על המערכת הבנקאית - חלק ב'

מניות אפל

חברת אפל חזרה למרכז העניינים וטיפסה 6% - תוצאות רבעון 2 ש...

טסלה

מניית טסלה ממריאה 12% לאחר פרסום הדוחות!! [TSLA]

פייסבוק

חברת פייסבוק צנחה ב-20% ב-Q1 של 2024