רעידת אדמה בחברת אינטל!! האם זה תחילת הסוף של מעצמת השבבים? התשובה לשאלה מורכבת מאוד והיא כמובן תלויה באדם שאותו נשאל את השאלה, אדם שמחזיק במניות אינטל יענה תשובה חוצצת לכיוון אחד ואדם שלא מחזיק במניות יענה תשובה אחרת לחלוטין. האם אינטל חברה גדולה? כן! האם אינטל תצא מהמשבר שאליו היא נקלעה? התשובה בסוף הפוסט.
התוצאות של אינטל לשנת 2022 ותחזית הרבעון הראשון של 2023
לפני כחודש חברת אינטל פרסמה את תוצאותיה לשנת 2022 וצפי לרבעון הראשון של שנת 2023, הדוח היה מאוד לא מעודד והתחזית הייתה גרועה יותר. בפוסט שאני פרסמתי לפני כחודש אני רשמתי שחברת אינטל הגיעה למצב גרוע מאוד כי היא לא תלויה רק בעצמה.
תחרות גוברת וכישלונה מעבור גרמו לה להחמיץ את הרכבת!
אני אסביר למה אני מתכוון שחברה לא תלויה בעצמה, פעמים רבות אנו נוטים לחשוב שכסף זה הכל בחיים ושכסף יכול לעשות הכל, אבל זה לא מדויק.
כאשר חברת אינטל נרדמה בשמירה ולא החכימה לקדם את עצמה אל תחום המובייל היא פספסה את הרכבת. לפני שנים רבות כאשר היא התעכבה בייצור מעבדי ננומטר 10 היא עשתה טעות ובשנים האחרונות כאשר החברה פספסה את המועד של ייצור ננומטר 5 היא טעתה שוב פעם ובענק. אני נתקל בתגובה שחוזרת על עצמה שוב ושוב כאשר אני רושם משהו לגבי ננומטר 5 ואנשים שמבינים בתחום טוענים שננומטר 7 של אינטל טוב בהרבה מננומטר 5 של TSM, יכול להיות שאתם צודקים אבל זה לא בא לידי ביטוי בדוחות החברה כי ראינו מספר חברות עתק שזונחות את המוצרים של אינטל בשנים האחרונות. הכסף שיש לחברה לא עוזר לה, הלקוחות כבר לא מוצאים רלוונטיות בחברה, הלקוחות כבר עברו למתחרות שמשנה לשנה תופסות יותר תאוצה.
תוכנית התייעלות לחסכון עד שנת 2025
הדבר שיכול לעזור לחברת אינטל זה שהמתחרות שלה יפשלו כמו שהיא בעצמה עשתה פעם אחר פעם. השבוע חברת אינטל פרסמה את אחת הודעות הכי גרועות שהיא אי פעם יכלה לדווח, היא דיווחה על קיצוץ בדיבידנד של כ-65%!! החברה דיווחה על קיצוץ בשכר המנכ"ל בכ-25%, החברה דיווחה על קיצוץ בשכר למנהלים בכירים בכ-15% ולדרג הביניים יקצצו בחמישה אחוזים. אחד הדברים הבודדים שחברה כמו אינטל הייתה עוד יכולה להתהדר בהם בשנים האחרונות היה הדיבידנד שלה, עכשיו גם זה בסכנה.
קחו בחשבון שכמו שחברת אינטל החליטה לקצץ את הדיבידנד שלה, היא גם יכולה להפסיק אותו בכל רגע נתון שהחברה תחליט. (אני בטוח שהמון אנשים לא מעלים על הדעת שאינטל תפסיק לשלם דיבידנד, אבל גם מלא לא דמיינו שהיא תקצץ). מנכ"ל החברה מבין שאין דרך אחרת והוא יצא בהצהרות של תוכנית התייעלות אימתנית של חיסכון של 10 מיליארד דולר עד 2025. אני מבין את הפעולות שהמנכ"ל עושה ויפה מאוד שהוא מוכן לקיצוץ בשכרו, אתם אולי חושבים שזה מובן מאליו, אבל זה לא.
אני גם רוצה לזקוף לזכות המנכ"ל שהוא מעדיף לקצץ בשכר העובדים מאשר פיטורים רחבים יותר ממה שהחברה כבר דיווחה. המנכ"ל לפי עניות דעתי פועל באנושיות רבה בתקופה קשה מאוד. (כאשר חברת טבע עשתה לא מעט טעויות היא חתכה בבשר של העובדים הפשוטים ולא נגעה בשכר המנהלים הבכירים – למרות שאותם מנהלים בכירים בהנחייתו של ארז ויגודמן הם אלו שעשו את כל הטעויות האפשריות). נניח והפעולות ההכרחיות של המנכ"ל יצאו לפועל ויגיעו ליעד שלהם, מה יעזור לחברה עוד כמה מיליארדים בשנה? זה יחזיר את הלקוחות? זה יחזיר את "ההילה" סביב החברה? זה יגרום למוצרים שלה להיות יותר טובים? זה מרגיש לי כמו פלסטר לגוסס..
תמונת מצב בגזרת אג"ח לא מעודדת
אתמול נכנסתי לאתר החברה כדי לחפש הודעות חדשות וראיתי משהו מעניין מאוד, החברה מנפיקה אג"ח בשווי של 11B (לוקחת עוד התחייבויות על גבה) ולא בריביות נמוכות מה שממשיך להראות לנו עד כמה החברה נואשת לכסף בתקופה קשה זו. להלן רשימת האגח שהחברה מגייסת:
- אג"ח בריבית של 4.875% בסך של 1.5B לשנת 2026.
- אג"ח בריבית של 4.875% בסך של 1.75B לשנת 2028.
- אג"ח בריבית של 5.125% בסך של 1.25B לשנת 2030.
- אג"ח בריבית של 5.2% בסך של 2.250B לשנת 2033.
- אג"ח בריבית של 5.625% בסך של 1B לשנת 2043.
- אג"ח בריבית של 5.700% בסך של 2B לשנת 2053.
- אג"ח בריבית של 5.900% בסך של 1.25B לשנת 2063.
תראו, חברות גדולות קרסו במהלך ההיסטוריה וגם אימפריות קרסו.. גם חברת אינטל יכולה לקרוס למרות שאני לא רואה את זה כרגע על הפרק, אבל חברת אינטל בבעיה רצינית מאוד וככל שהיא תמשיך לדעוך היא תהיה פחות רלוונטית ופחות חברות ישתמשו במוצרים שלה אלא אם כן אינטל תוריד מחירים בקיצוניות – מה שיגרום להכנסות להמשיך לרדת.
מכפיל ההון שלה החרבה יורד, מה זה אומר?
ניתן לראות משהו מאוד מעניין וזה מכפיל ההון של החברה, מכפיל הון משמש להשוואה בין שווי השוק של החברה להון של בעלי המניות שהושקע בחברה. בדרך כלל ניתן לראות ששווי חברה גבוה מההון שהושקע בה כי זה מגלם את ההכנסות העתידיות שצפויות להיות לחברה. ניתן לראות שחברת אינטל הגיעה ליחס של 1 מה שאומר ששווי החברה שווה להון בעלי המניות.
אומנם זה מציג את החברה "זולה" אבל זה גם מראה לנו שאלו חברות עם בעיות בפעילות העסקית וכלכלית אשר הורידו את מחיר המניה למחיר נמוך. לצורך השוואה, אם נבחן את מכפיל ההון של חברת AMD הוא עומד על 2.29, ואם נבחן את מכפיל ההון של חברת NVDA הוא עומד על 25.8.
דעתי הסופית על מניית אינטל
הגענו לסוף הפוסט ואין לי תשובה חותכת, אני לא ציינתי דבר בנוגע לרכישת טאואר מכיוון שעדיין לא אישרו את העסקה מה גם ידוע לי על הכסף שממשלת ארה"ב מעוניינת לתת לחברות השבבים אבל שוב אני חוזר ואומר, הקמת מפעלים נוספים לא בהכרח יעזרו לחברה מכיוון שלקוחות נוטשים את הספינה. 42% מהכנסות החברה מגיעות משלוש חברות: DELL, Lenovo, HP ואני ממש מקווה ליום שבו אינטל תצא מהבור שאליו היא הגיעה ותחזור להיות המעצמה שהיא הייתה.
