ביום חמישי בערב חברת אינטל דיווחה את תוצאותיה ל-Q4 של 2022 ולשנה כולה + תחזית עגומה הרבה יותר ממה שציפו ל-Q1 של 2023.
יש נטייה לאנשים לחשוב שהכל יהיה בסדר, שחברות יצלחו את המשבר שאליו הם נקלעו ושתמיד יקרה איזה נס כזה או אחר או ממשלה שתציל חברה כזאת או אחרת. לא תמיד זה נכון וההיסטוריה מלאה בסיפורים על חברות עתק שאין להן זכר כיום. האם זה המצב באינטל? בואו נעבור על המספרים שהחברה סיפקה וננסה להבין.
הכנסות החברה ירדו ב-32% ב-Q4 ל-14B וברמה השנתית הכנסות החברה ירדו ל-63B שזה מגלם ירידה של 20%. חברים בשנת 2021 חברת אינטל הכניסה 79B ונכון לסוף 2022 החברה דיווחה על הכנסות של 63B!! זה חמור מאוד בייחוד ששאר המתחרות עדיין מראות גידול בהכנסות משנה לשנה גם אם בקצב איטי יותר, אבל עדיין צמיחה.
החברה סיפקה הצצה מלחיצה מאוד להכנסות החברה ל-Q1 של 2023 ובמקום הכנסות של 14.5B החברה צופה הכנסות של בין 10.5-11.5 מיליארד – וואו איזו תחזית עגומה מאוד! רווחיות גולמית של החברה לשנת 2021 עמדה על 55.4% ונכון לסוף 2022 הרווחיות הגולמית ירידה ל-42%. רווחיות תפעולית לשנת 2021 עמדה על 24.6% ובסוף 2022 הרווחיות הזאת התרסקה ל-3.7% בלבד ואני חושב שזה כנראה בין הנמוכים בתעשייה.
כמה כסף נשאר לחברה בשורה התחתונה?
תקראו טוב, ב-Q4 של 2021 החברה הרוויחה 4.6B ונכון לרבעון הנוכחי החברה הפסידה 700M! בשנת 2021 החברה הרוויחה 20B ונכון לסוף 2022 הרווח הנקי של החברה צנח ל-8B. אומנם אינטל במצב רע מאוד אבל לראות רבעון שנגמר בהפסד היה לי מאוד חריג בנוף ולכן החלטתי לבדוק מתי לאחרונה היה לחברה רבעון שבו היא הפסידה כסף ונדהמתי לגלות שבשנת 2022 היו שני רבעונים בהם החברה הפסידה כסף, היה עוד רבעון אחד בשנת 2017 ועוד רבעון אחד בשנת 2009!
קיים דבר נוסף שמאוד מטריד לראות, בדר"כ כאשר הכנסות של עסק יורדות בחדות גם ההוצ' יורדות באותו קצב פחות או יותר ואצל אינטל אנחנו רואים דבר מאוד מוזר. הכנסות החברה ברמה השנתית ירדו ב-20% כמו שציינתי אבל עלויות הייצור עלו בכ-2.7% והוצ' התפעול גם כן עלו במעט.
- בשנת 2018 החברה רכשה מניות של עצמה ב-10.7B.
- בשנת 2019 החברה רכשה מניות של עצמה ב- 13.6B.
- בשנת 2020 החברה רכשה מניות של עצמה ב-14.2B.
- בשנת 2021 החברה רכשה מניות של עצמה ב-2.4B ובשנת 2022 החברה כבר לא רכשה מניות של עצמה.
עד לפני שנתיים-שלושה היה עוד אפשר להתפאר בתזרים מזומנים מפעילות שוטפת של החברה, היום כבר לא.
- בשנת 2020 היה לחברה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 35.8B ותזרים מזומנים חופשי של כ-20B.
- בשנת 2021 תזרים מזומנים מפעילות שוטפת עמד כל כ-29.5B ותזרים מזומנים חופשי של כ-11.5B.
- בשנת 2022 תזרים מזומנים מפעילות שוטפת צנח ל-15.5B ותזרים מזומנים חופשי שלילי!
החוב של החברה גדל ל-42B אבל מנגד יש לחברה די והותר נכסים כדי לעמוד בהתחייבויותיה. החברה חילקה דיבידנד בסך של 6B.
שני המנועים הגדולים של אינטל הם:
- Client Computing Group
- Data Center & AI
הסעיף הראשון כולל את כל ה-Notebook וה-Desktop שהחברה מוכרת ובשנה האחרונה ניתן לראות ירידה חדה מאוד בהכנסות, בשנת 2020 ההכנסות מהמגזר הזה עמדו על 40.5B, בשנת 2021 ההכנסות טיפסו מעט ל-41.1B ובשנת 2022 ההכנסות צנחו ל-31.7B. חייבים להבין שזה המנוע העיקרי בהכנסות החברה ואפשר להבין מהמספרים עצמם שהמוצרים של החברה הופכים להיות פחות מבוקשים. אם מנגד היה גידול מסיבי בהכנסות של מנוע בסדר גודל כזה, אז עוד אפשר היה להיות רגועים אבל אין שום מנוע בחברה שמתקרב להכנסות הללו. המגזר השני בהכנסות החברה גם בירידה בשנים האחרונות וניתן לראות שבשנים 2020-2022 ההכנסות ירדו מ-23.4B ל-19.2B.
מה עם מובילאיי?
הכנסות מובילאיי ממשיכים לצמוח קצב בריא, בשנת 2020 ההכנסות עמדו על מיליארד, בשנת 2021 ההכנסות צמחו ל-1.4B ואת שנת 2022 החברה סיימה עם הכנסות של 1.9B. תראו, יש לי המון חברים טובים שעובדים באינטל ועוד מלא אנשים שמגיבים לי בפוסטים שאני מעלה על אינטל על כך שאני לא מבין במוצרי החברה ושהמוצרים שלה טובים בהרבה מהמוצרים של מתחרותיה.
זה נכון – אני באמת לא מבין במוצרים האלו אבל על סמך הדוחות של החברה בשנים האחרונות ומחיר המניה שרק יורד אפשר להבין שלקוחות פחות נמשכים למוצרים של החברה. בדקתי את מלאי החברה שנמצא בעמודת הנכסים של החברה ואפשר לראות שם תמונה לא מעודדת בכלל,
- בשנת 2018 מלאי החברה עמד על 7.2B.
- בשנת 2019 מלאי החברה עמד על 8.7B.
- בשנת 2020 מלאי החברה עמד על 8.5B.
- בשנת 2021 מלאי החברה עמד על 10.7B ובשנת 2022 מלאי החברה תפח ל-13.2B!
אפשר להבין על סמך נתון זה שהמוצרים של החברה פחות רלוונטים משנה לשנה והדרך היחידה של החברה לנסות ולמכור את המלאי הזה עם השנים זה אך ורק באמצעות הורדת מחירים דרסטית, מה שימשיך לגרום להכנסות לרדת ולרווחיות להיפגע. המתחרות שלה עקפו אותה בסיבוב ואם המגמה הזאת תימשך אני מצטער לומר לכם שאינטל תהיה כבר לא רלוונטית. אני יודע שקשה לקרוא את זה אבל עולם הטכנולוגיה הוא אכזר מאוד ומהיר מאוד ולכן כאשר חברות אחרות זולות ממך עם מוצרים טובים כמו שלך או יותר טובים אף אחד לא ישמור לך אמונים.
לפני מספר חודשים העליתי פוסט על אינטל ורשמתי שעוד פתיחת מפעלים לא תעזור לחברה כי הירידה של אינטל בהכנסות לא נובעת מכך שיש לה מחסור במוצרים אלא מכך שהלקוחות מעדיפים את המוצרים של המתחרות. ראינו כבר שהוצ' ההון של החברה גדלות משנה לשנה אך תזרים מזומנים מפעילות שוטפת נחתך בכמעט 50% בשנה האחרונה ככה שאני לא בדיוק מבין איך פתיחת מפעלים נוספים תעזור לחברה?!
הלוואי וחברת אינטל תצליח לשלוף ארנב מהכובע אבל כמו שזה נראה עכשיו היא בדרך להיות IBM באמת מצער לראות דעיכה כזאת בחברה בייחוד שהחברה הזאת מעסיקה כל כך הרבה עובדים במשק הישראלי. הלוואי שמשהו ישתנה אבל הבעיה בחברות שמאבדות את המומנטום שלהן זה שהן כבר לא תלויות רק בעצמן אלא במתחרות שלהן.
