החברה שמייצרת באז מטורף בחודשים האחרונים ללא צל של ספק היא מניית NVDA [אנבידיה] שפשוט לא עוצרת. באוקטובר 2022 מניית NVDA נסחרה במחיר של כ-110$ ונכון לכתיבת הפוסט המניה חצתה את רף ה-500$! עד לפני פחות משנה החברה נסחרה בשווי של כ-270 מיליארד דולר וכעת היא שווה יותר מ-1.2 טריליון דולר!
אני חי את השוק הזה כבר 10 שנים וכל פעם אני נדהם מחדש, נסיקה כזאת מטורפת של מאות אחוזים בפחות משנה בתקופה כזאת "עדינה" זה פשוט לא נתפס.
בואו נעבור על הדוח שהחברה פרסמה וננסה להבין מה גרם לקפיצה במחיר המניה:
- הכנסות שיא ברבעון של 13.5 מיליארד, צמיחה מטורפת של 101% מרבעון מקביל.
- רווח גולמי הסתכם ב-9.5 מיליארד, גידול מטורף של 225%!
- שיעור הרווח הגולמי קפץ מ-43.5% ל-70.1%.
אני מנתח דוחות המון זמן ולא זכור לי נתונים כאלו מרשימים בחברה בסדר גודל כזה.
הוצאות תפעול גדלו ב-6%, רווח תפעולי קפץ ל-6.8 מיליארד, קפיצה מטורפת של 218%. רווח נקי קפץ ב-202% ל-6.1 מיליארד דולר!!
החברה מחלקת את הכנסותיה לארבעה קטגוריות:
- הראשון הוא Data Center: הכנסות קפצו ב-171% ל-10.3 מיליארד דולר.
- המגזר השני הוא Gaming: הכנסות עלו ב-22% ל-2.49 מיליארד.
- המגזר השלישי הוא Professional Visualization: הכנסות ירדו ב-24% ל-379 מיליון.
- המגזר הרביעי הוא Automotive: הכנסות עלו ב-15% ל-253 מיליון.
החברה רכשה מניות 7.5 מיליון מניות ברבעון שחלף במחיר 3.38 מיליארד דולר ונשאר לחברה לרכוש עוד מניות של עצמה ב-3.95 מיליארד לפי התוכנית שהכריזה בעבר.
בתחילת חודש אוגוסט החברה הכריזה על תוכנית חדשה לרכישת מניות עצמית בסך 25 מיליארד דולר. החברה אף העלתה את התחזיות לרבעון הבא, החברה צופה הכנסות של 16B פלוס מינוס. יש לחברה מאזן חזק מאוד ותזרים מזומנים מפעילות שוטפת קפץ ברבעון הנוכחי מ-1.2 מיליארד דולר לפאקינג 6.3 מיליארד דולר!
מנכ"ל החברה אמר: "עידן מחשוב חדש החל, חברות ברחבי העולם עוברות ממחשוב כללי למחשוב מואץ ובינה מלאכותית יצירתית. מעבדי NVIDIA המחוברים באמצעות טכנולוגיות הרשת והמיתוג של מלאנוקס שלנו מריצים את ערימת התוכנה CUDA AI שלנו המרכיבים את תשתית המחשוב של AI גנרטיבי".
"במהלך הרבעון, ספקי שירותי ענן גדולים הכריזו על תשתיות AI מסיביות של NVIDIA H100. IT ארגוני מוביל ספקי מערכות ותוכנה הכריזו על שותפויות כדי להביא את NVIDIA AI לכל תעשייה".
תראו, אי אפשר שלא להתפעל מאחד הדוחות הכי טובים שראיתי בשנים האחרונות אבל אנחנו צריכים לקחת בחשבון שלחברה יהיה קשה מאוד לעמוד ברף הגבוה שהיא מציבה לעצמה.
אנבידיה היא מובילת מהפכת הבינה המלאכותית, אך האם הסיפור רק מתחיל?
בשבוע האחרון פרסמה אנבידיה את דוחותיה לרבעון השלישי של 2024, והנתונים ממשיכים להיות מדהימים. החברה הציגה הכנסות של 35.1 מיליארד דולר, עלייה של 17% לעומת הרבעון הקודם, כאשר מגזר מרכזי הנתונים (Data Center) מהווה 88% מההכנסות עם צמיחה של 112% לעומת השנה שעברה.
ג'נסן הואנג, מנכ"ל החברה, משווה את השקת ChatGPT בנובמבר 2022 ל"רגע האייפון" של עולם הבינה המלאכותית. לטענתו, אנחנו נמצאים רק בתחילת המהפכה, בדומה לשנת 2009 בעולם האפליקציות – כשאינסטגרם עוד לא הייתה קיימת.
הביקוש לשבבי H200 של החברה הגיע לשיא;חסר תקדים של "עשרות מיליארדי דולרים", והדור החדש, ארכיטקטורת Blackwell, כבר נמצא בייצור מלא. החברה שלחה 13,000 דגימות GPU ללקוחות ברבעון האחרון, כולל לחברת OpenAI.
השאלה היא מה צופה העתיד?
הואנג מזהה שני מנועי צמיחה מרכזיים: המעבר של מרכזי נתונים מתכנות מסורתי ללמידת מכונה, והופעתם של "מפעלי AI" – תעשיות חדשות המבוססות על אפליקציות בינה מלאכותית. לדבריו, השוק לא יגיע ל"נקודת רוויה" עד שמרכזי נתונים בשווי טריליון דולר יעברו מודרניזציה.
בנוסף, התחום החדש שהחברה מתמקדת בו הוא "Physical AI" – בינה מלאכותית המבינה את העולם הפיזי; ומסוגלת לחזות התפתחויות עתידיות, תחום קריטי לרובוטיקה ותעשייה.
כמובן שצפויים לא מעט אתגרים בדרך. למרות הצמיחה המרשימה, ישנם סיכונים: תלות בלקוחות גדולים, תחרות מתגברת מצד AMD, ומגבלות הייצוא לסין. בנוסף, שולי הרווח הגולמי צפויים לרדת לתחילת שנת 2026 בשל עלויות ייצור Blackwell, (אם כי צפויה התאוששות בהמשך).
אבל מה בתכלס אתם שואלים?
למרות מכפיל רווח של 52, שעשוי להיראות גבוה, אנבידיה מציגה רווחים מוחשיים של 19 מיליארד דולר ברבעון. החברה ממשיכה ברכישה עצמית אגרסיבית של מניות (11 מיליארד דולר ברבעון האחרון), המשקפת את ביטחון ההנהלה בעתיד.
אם אכן אנחנו נמצאים ב"2009 של עידן ה-AI", כפי שטוען הואנג, ייתכן שהמהפכה האמיתית עוד לפנינו. השאלה המרכזית היא לא רק האם אנבידיה תשמור על מעמדה המוביל, אלא כיצד תנצל את מעמדה כדי להמשיך להוביל את מהפכת ה-AI בעשור הקרוב.
אין באמור המלצה לפעולה זו או אחרת. אין עניין בנייר.