מניית חברת טבע TEVA צנחה 14%!!! כמו שכבר רובכם יודעים אני מחזיק במניות החברה מתחילת 2024 ואני עדיין מתכוון להחזיק במניות למרות הירידה. החברה פרסמה את תוצאותיה ל-Q4 ולשנת 2024 כולה, עם תחזית לשנת 2025 ואנחנו ננסה להבין ביחד מה גרם למניה לרדת בכזאת חדות.
בואו נתחיל עם מנועי הצמיחה החזקים של חברת TEVA שתופסים תאוצה משנה לשנה.. מי שזוכר דיברנו בעבר מספר פעמים על התרופות AJOVY ו-AUSTEDO שמהווים לבד כ-12.5% מהכנסות החברה.
- מכירות AUSTEDO (משמשת לטיפול בהפרעות תנועה כמו דיסקינזיה מאוחרת) הסתכמו בסוף 2024 ב-1.6B, צמיחה של 36% (מעל תחזיות החברה).
- מכירות AJOVY (תרופה ביולוגית שנועדה לטיפול במיגרנות כרוניות ואפיזודיות) הסתכמו בסוף 2024 ב-507M, צמיחה של 18%.
- מכירות UZEDY (תרופה די חדשה המיועדת לטיפול בסכיזופרניה) הסתכמו בסוף 2024 ב-117M מעל התחזית שעמדה על 100M.
צפי הכנסות לשנת 2025 של אותן תרופות:
1. החברה צופה מכירות של AUSTEDO יגיעו ל-1.95B, צמיחה של כ-21%, הצפי להכנסות של 2.5B בשנת 2027 עדיין על הפרק.
2. החברה צופה מכירות של AJOVY יגיעו ל-600M, צמיחה של כ-20%.
3. החברה צופה מכירות של UZEDY יגיעו ל-160M, צמיחה של 36.5%.
בואו נמשיך אל דוח רווח והפסד לשנת 2024 של חברת טבע
- הכנסות החברה הסתכמו ב-16.5B, צמיחה צנועה של 4.4% וזו שנה שנייה ברציפות שהחברה מציגה צמיחה.
- רווח גולמי הסתכם בכ-8B, גידול של 5.5% ורווחיות גולמית שממשיכה להשתפר ל-48.7% במקום 48.2%.
- הוצ' תפעול (מו"פ, הנהלה וכלליות, מכירה ושיווק) הסתכמו ב-4.7B, גידול של כ-5.6%.
*עכשיו החלק המורכב בדוח של TEVA, הוצ' משפטיות היו 761M, מחיקת מוניטין (חטיבת ה-API) בסך 1.28B, מחיקת שווי של נכסים מוחשיים בסך 1.27B (גם קשור ל-API), חברת TEVA מעוניינת למכור את חטיבת ה-API (חטיבה עסקית בתוך טבע שמתמקדת בייצור ומכירה של חומרים פעילים לתעשיית התרופות, הן עבור התרופות של טבע עצמה והן עבור חברות פארמה אחרות).
בגלל שנכס זה נמצא במצב של "Held-to-Sale" החברה נאלצה לבצע הערכת שווי ואם השווי נמוך מהשווי החשבונאי נרשם ירידת ערך. לאחר הורדת הוצ' נוספות שאינן תזרימיות החברה סיימה את 2024 עם הפסד תפעולי בסך (303M) לעומת רווח תפעולי של 433M בשנה מקבילה. הוצ' מימון הסתכמו ב-2024 בכ-981M, למרות שהחברה הפסידה כסף היא הכירה בהוצ' מס בסך 676M מה הוביל את החברה לסיים את שנת 2024 עם הפסד נקי של (2B) לעומת הפסד של (615M) בשנת 2023.
דיווח GAAP אל מול Non-GAAP, חברת TEVA מציגה נתונים בהתאם לכללי החשבונאות המקובלים (GAAP) שכולל את כל ההורדות שציינו ובנוסף היא מדווחת גם Non-GAAP שזה דיווח שמציג את ביצועי הליבה של החברה לא כולל את כל ההוצ' חד פעמיות שדיברנו עליהם. מבחינת דיווח GAAP החברה הציגה הפסד תפעולי של (303M) אבל מבחינת Non-GAAP החברה מציגה רווח תפעולי של לא פחות מ-4.3B!!
טוב, בואו נמשיך…
כולנו זוכרים את החוב העצום שהיה לחברה לפני מספר שנים ולמרות שהחוב עדיין גדול היא מצליחה לצמצם אותו משנה לשנה וזו נקודת אור מבחינתי.
בשנת 2023 סך החוב הסתכם בכ-19.8B ואילו בסוף 2024 החוב הצטמצם ל-17.7B לאחר שהחברה פרעה חוב בכ-1.6B ושינויים בשערי חליפין הקטינו את החוב בעוד 429M. מנגד יש לחברה מזומנים ושווי מזומנים בסך 3.3B. תזרים מזומנים חופשי של החברה לשנת 2024 היה 2B והיא צופה בשנת 2025 תזרים מזומנים חופשי של כ-1.75B.
סיכום ודעה אישית על מניית חברת טבע
אומנם החברה הפסידה כ-2B בשנת 2024 אבל מנגד מניית החברה טיפסה בשנת 2024 ביותר מ-100% וחזרה להיות החברה הגדולה בישראל.
אישית אני חושב שמחיקת המוניטין של חטיבת ה-API לא היו צפויות וזה העמיק את ההפסד בענק. אני אוהב לראות שנה שנייה של צמיחה בהכנסות ולפי הצפי של החברה אנחנו נראה גם שנה שלישית עם צמיחה. רווחיות גולמית ממשיכה להשתפר משנה לשנה והחוב ממשיך להצטמצם.
מנועי הצמיחה העיקריים ממשיכים לצמוח ויש מספר תרופות מעניינות מאוד בצנרת. ברבעון האחרון של 2024 שלושת סוכנויות הדירוג Fitch, Moody’s, S&P Global העלו את דירוג החוב של טבע. חברים וחברות אני עלול להיות מוטה כי אני מחזיק במניות החברה ואינני יועץ השקעות אז אנא גלו אחריות.
