אני לא מאמין שעד היום לא ניתחתי את החברה הזאת – TSM?!
תקשיבו טוב, אם היה קיים דבר שנקרא "היכל החברות" אני הייתי מכניס את החברה הזאת לעמוד בשורה אחת עם אפל, מייקרוסופט, גוגל, אמזון ומטא! אני כל-כך כועס על עצמי ששנים אני רואה את הסימבול של החברה TSM ומעולם לא יצא לי לחקור אותה לעומק, אולי בגלל שזו חברה טייוואנית והיא פחות "סקסית" מהחברות האמריקאיות והמוכרות אבל תקשיבו או תקראו טוב יותר נכון להגיד, החברה הזאת פשוט מפלצת!
לפני מספר ימים היא פרסמה את תוצאותיה הכספיים של Q4 של 2022 ולמרות שהחברה החמיצה את התחזיות היא עלתה 6%. הכנסות החברה עמדו על 19.93 מיליארד דולר והיה "החמיצה" ב-990 מיליון. למרות שהחברה "החמיצה" את התחזיות היא עדיין הציגה גידול של 26.6% מרבעון מקביל של 2021. החברה כן ניפצה את התחזיות בשורה התחתונה (רווח למניה) והציגה רווח של 1.82 דולר במקום צפי של 1.77 דולר. החברה דיווחה שהיא תקצץ בהוצאות בשנת 2023 ל-32B-36B במקום 44B שהם תכננו להשקיע. החברה דיווחה גם שככל הנראה בחצי שנה הראשונה של 2023 הרווחיות שלה "תיפגע" מעט ופה אני רוצה רגע לעצור ולהתמקד בנקודה הזאת ולנסות להבין מה הרווחיות של החברה הזאת.
- רווחיות גולמית של החברה ל-Q4 (רבעון רביעי) של 2022 עמדה על 62.2%!
- רווחיות תפעולית של החברה לאותו רבעון עמד על 52%!
- רווח נקי של החברה לאותו רבעון עמד על 9.5B שזה 47.2%!
אתם קולטים את הרווחיות המטורפת הזאת שלא קיימת בהרבה חברות וככל הנראה זו החברה בטופ 3 מבחינת רווחיות במגזר שלה ואולי אפילו בטופ 2. על כל דולר שהחברה "מכניסה" נשאר לה כמעט 0.50 דולר בכיס – חברים זה מטורף!!!
כדי לנתח חברה ברור לכולנו שאין לסמוך על רבעון אחד בלבד וכי חייב תמיד לבחון את התמונה הרחבה יותר.
- רווחיות גולמית לשנת 2019 עמדה על 46%.
- רווחיות גולמית לשנת 2020 עמדה על 53%.
- רווחיות גולמית לשנת 2021 עמדה על 51.6% ולכל שנת 2022 הרווחיות הגולמית עמדה על 59.5%!
כדי לקצר מעט את הפוסט אני ארשום ממוצע של 4 שנים אחרונות של שיעור הרווח התפעולי והנקי, ממוצע של שיעור הרווח תפעולי לשנים 2019-2022 היה 41.9% ומשנה לשנה זה רק הלך וגדל. ממוצע של שיעור הרווח נקי לאותם שנים עמד על 38.2% וגם זה הראה גידול משנה לשנה. הכנסות החברה לשנת 2022 עמדו על 75.8B שזה גידול מטורף של 32.5% משנה קודמת, הכנסות החברה גדלו ב-335% בעשור האחרון והרווח הנקי של החברה גדל ב-496%. הוצאות גולמיות מאידך גדלו "רק" ב-240% ורווח תפעולי גדל ב-184%. אני מאוד אוהב לראות חברות שבהם אפשר לראות הרווח גדל מהר יותר מההוצאות והחברה הזאת עושה זאת בענק.
רק כדי להראות לכם שאני לא סתם נלהב מהחברה הזאת אני ארשום כאן השוואה קטנה בינה לבין המתחרות שלה שדרך אגב קונים ממנה שירותים.
אינטל שהיא מתחרה ישירה של החברה הציגה שיעור רווח תפעולי של 11.5% (TTM) הכוונה של TTM זה 12חודשים אחרונים. חברת NVDA הידועה לשמצה הציגה שיעור רווח תפעולי של 25.5% TTM, חברת AMD שהיא חביבת הקהל הציגה שיעור רווח תפעולי של 13% TTM ואילו TSM הציגה 47.2% TTM!
אתם מתחילים לקלוט את הפער בינה לבין המתחרות שלה?
אז מי את TSM ומי הלקוחות שלך?
ויקיפדיה: "היא קבלנית ייצור השבבים הגדולה בעולם. מטה החברה נמצא בפארק התעשייה והמדע בשינג'ו שבטאיוואן. לפי הערכות, בשנת 2021 הייתה החברה אחראית לייצור 92% מהשבבים המתוחכמים ביותר המשמשים את תעשיית האלקטרוניקה בעולם, ולכ-60% מייצור המיקרו-בקרים המתוחכמים פחות. מוערך שמבחינת טכנולוגיה וידע, החברה מובילה על מתחרותיה בכעשר שנים.[1] הדומיננטיות הרבה של החברה בשוק השבבים העולמי והתלות של חברות אחרות בעולם בכושר הייצור שלה, הביאה ממשלות בארצות הברית, סין ואירופה להשקיע בייצור שבבים בשטחן. לאורך שנת 2021 הכפילה החברה את שוויה מ-286 מיליארד דולר למעל 644 מיליארד דולר".
הלקוחה הכי גדולה של חברת TSM היא חברת אפל האגדית אשר אחראית ל-26% מהכנסות החברה, במקום השני חברת Mediatek שאחראית ל-6% מההכנסות, במקום השלישי חברת AMD שאחראית ל-5% מההכנסות במקום הרביעי חברת קוואלקום שאחראית על 4% עוד עשרות חברות מהגדולות בעולם כולל אינטל שרוכשות מוצרים מ-TSM.
מדדי נזילות:
הון חוזר (נכסים שוטפים-התחייבויות שוטפות) עומד על 36B. סך הנכסים של החברה עומד על 162 מיליארד ואילו סך ההתחייבויות 65B שזה אומר שעל כל דולר התחייבות של החברה יש לה 2.5 דולר כנכס. מה שמדהים לראות בחברה הזאת שאפשר לקחת את הנכסים השוטפים (נכסים שאפשר לפדות עד 12 חודשים) והם גבוהים מסך כל ההתחייבויות של החברה – זה פשוט מטורף!
בסוף 2022 היה לחברה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 54 מיליארד דולר! הוצאות הון של החברה הגיעו ל-36B מה שמשאיר את החברה עם תזרים מזומנים חופשי של כ-18 מיליארד דולר – וואו שוב פעם. החברה שילמה בשנת 2022 דיבידנד בסך 9.5B וב-5 שנים אחרונות החברה שילמה כ-44 מיליארד דולר. במידה והחברה תמשיך בקו הזה של הרווחיות המדהימה הזאת, אני לא רואה סיבה שהיא לא תגדיל את הדיבידנדים בשנים הבאות ואף תתחיל לרכוש מניות של עצמה (דעה אישית שלי). לפני כחודש-חודשיים פורסם שוורן באפט רכש מניות בחברה בשווי של 4.1B ועכשיו אני מתחיל להבין למה. החברה מקימה באריזונה מגה מפעל כדי להמשיך ולהגדיל את הייצור שלהם והם צופים שתעשיית הרכב תהיה המנוע בשנים הבאות.
האם קיים טוב בלי רע? לא. הסיכון הגדול שאי אפשר להתעלם ממנו הוא שהחברה שוכנת בטאיוואן ואין לדעת מה יקרה בשנים הקרובות בין סין לטאיוואן אבל זה משהו שכן צריך לקחת אותו בחשבון. אני ממש כועס על עצמי ששנים אני התעלמתי מהחברה הזאת, אין המון חברות עם נתונים כאלו וגם אם תבדקו ותחקרו את הגדולות כמו אפל, מייקרוסופט ושאר חברות מן השורה הראשונה אתם תראו שקשה מאוד להשתוות לנתונים שחברת TSM מציגה.
סיכום
יכולתי לרשום עוד רבות על החברה אבל יש גבול כמה זמן אפשר לגזול לכם, אני לא מחזיק במניה נכון לעכשיו ואין לי שום אינטרס, הפוסט הנלהב הוא מכיוון שאני קורא דוחות של מלא חברות והרבה זמן לא נתקלתי בנתונים כאלו מדהימים.
