מי שכבר מכיר אותי ונמצא המון זמן בקבוצה יודע שאני כמעט ולא מעלה תכנים על מצבה של הכלכלה בארה"ב, אבל יש פעמים מעטות בלבד שאני מרגיש צורך עז לשתף מעט את דעתי בנושא אבטלה בארצות הברית.
אני רוצה לגעת ב-3 נקודות:
- אבטלה
- PMI
- ועוד נקודה אחרונה ממש יוצאת דופן, "שוק העבודה חזק", "נתונים מראים ששוק העבודה חזק", "הכלכלה חזקה, שוק העבודה חזק"
בחודשים האחרונים כולנו שמענו וקראנו את המשפטים הללו עשרות פעמים כי יושב ראש הפד דאג לומר אותם בפה מלא בכל ישיבה ובכל וועדה כזאת או אחרת. כאשר האינפלציה הייתה גבוהה היה ברור שהפד לא יוריד את הריבית והם ציינו זאת מספר פעמים. ביוני 2022 האינפלציה נעה בסביבות ה-9% והפד אמר פעם אחר פעם עד שהאינפלציה לא תרד משמעותית אנחנו לא נוריד ריבית. כיום האינפלציה נעה סביב ה-3% ואפשר לומר שהאינפלציה "התקררה" ופחות מדאיגה את הפד.
בתקופה האחרונה כששאלו את יושב ראש הפד מה יהיה עם הריבית הוא פחות התמקד באינפלציה והחל להיות יותר ממוקד סביב שוק העבודה. הוא אמר ששוק העבודה חזק וזה הפך להיות הגורם המהותי שבגללו עדיין לא הורידו ריבית. כששוק העבודה חזק והאבטלה בשפל זה אומר שיש לאנשים כסף, כולם עובדים רגיל וכולם ימשיכו לבזבז רגיל מה שעלול להגביר את האינפלציה.
מה אנחנו למדים מכך?
אנחנו יכולים להבין מכל השיחות שנערכו בחודשים האחרונים שכדי שהפד יוריד את הריבית האינפלציה צריכה להיות ביעד שלהם 1%-3% והאבטלה צריכה לטפס. השאלה הנשאלת היא, עד לאן הפד מצפה ששיעור האבטלה יטפס? בתחזיות שהפד פרסם הם מצפים ששיעור האבטלה בשנת 2024 יהיה על 4% ובשנת 2025-2026 הם צופים ששיעור האבטלה יהיה 4.1%. אתמול פורסם בשעה 15:30 שעון ישראל נתון אבטלה בארה"ב והוא הצביע על שיעור אבטלה של 4.1%. רק כדי להזכיר לכולם, באוגוסט 2023 שיעור האבטלה בארה"ב היה בשפל של 3.5% ומאז הוא טיפס לאט לאט ל-4.1%.
מה מדאיג אותי?
מדאיג אותי שלמרות כוחו של הפד, הוא לא באמת יכול לשלוט בכל. הפד זה אחד הגופים הכי חזקים בעולם כולו ויש לו ספר גדוש באירועים מההיסטוריה שיכולים לשמש את הפד איך לפעול במקרים מסוימים אבל, הפד עדיין לא יכול לשלוט בכל אירוע כמו שכולנו חווינו וראינו איך האינפלציה "חמקה" לפד מבין הידיים ל-9% בזמן שבמשך חודשים רבים הפד טען "שהאינפלציה בשליטה". מסתבר שהאינפלציה לא הייתה בשליטה והכלכלנים הכי גדולים בעולם שיושבים בפד טעו בהערכה שלהם.
מה יקרה אם שיעור האבטלה יתחיל לטפס הרבה מעבר לתחזיות של הפד?
אפשר לראות בגרף של Unemployment Rate שכל פעם ששיעור האבטלה היה בשפל במשך תקופה הוא החל לטפס ולא עצר. דעתי האישית (כבר תקופה ארוכה) ששיעור האבטלה יעבור בהרבה את התחזית של הפד ואני בטוח שגם הם יודעים זאת.
מה זה מדד PMI?
ייצור (PMI) ושירותים (PMI) – הם שניים מהאינדיקטורים הכלכליים המהימנים ביותר. מדדים אלו מפורסמים בכל תחילת חודש והם מספקים מידע מרתק לגבי אבטלה, מלאי, הזמנות חדשות, ייצור, משלוחים ועוד. מדד זה בוחן 19 תעשיות מובילות בארה"ב ומספק תובנות האם כלכלת ארה"ב מתרחבת או מתכווצת. כאשר הנתון מעל 50 אנחנו עדים להתרחבות וכאשר המדד מתחת ל-50 אנחנו עדים להתכווצות. היתרון הגדול של מדד מנהלי הרכש נוצר בעקבות זה שהנתונים שלו מבוססים על נשאלים שהינם בתחילת שרשרת הפעילות הכלכלית, הם אלו שמרגישים את השינויים במשק בתחילתם.
ממש לפני מספר ימים פורסם התוצאות לחודש יוני והם לא היו מעודדות בכלל. במגזר הייצור המדד עמד על 48.5, ירידה ב-0.2 מחודש קודם.
ב-12 חודשים האחרונים רק פעם אחת (חודש מרץ 2024) המדד היה מעל 50 (50.3) ובחודשים לאחר מכן חזרנו להתכווצות בפעילות הכלכלית. במגזר השירותים שבדר"כ מציג נתונים חזקים יותר מאשר מגזר הייצור היה המדד על 48.8 שזה הנתון הכי נמוך ב-12 חודשים אחרונים. ז"א כלכלת ארה"ב מתכווצת כבר תקופה ארוכה ולא מצליחה להתאושש למרות האופוריה שיש בשווקים.
נקודה אחרונה לסיום על האבטלה בארצות הברית:
אני בטוח שרובכם שמעתם בחודשים האחרונים שהשוק נתמך על מספר חברות בודדות וזה נכון. זה לא אומר שאין חברות אחרות שגם כן עולות, אבל זה מעיד על כך שהמשקל של 10 חברות כיום חולשות על כ-35% ממדד ה-S@P500. סתם לצורך השוואה, בבועת הדוט קום בשנות ה-2000 ה-10 חברות הכי גדולות היוו כ-27% מהמדד.
כל מה שכתבתי עכשיו לא כל-כך חדש כי נתקלנו בזה באתרים השונים, מה שכן חדש שזה שאתמול חישבתי את השווי של אפל, מייקרוספוט ואינבידה וראיתי ששלושת החברות הללו בלבד מחזיקות כ-21% ממדד ה-S@P500 וזה נתון מעניין מאוד!
לסיום אומר שאני לא יועץ השקעות, אני לא זועק משבר ואין בכוונתי לערער אף אחד כי אני בעצמי מחזיק במספר עסקאות שכולן ללונג.
מבחינה טכנית השוק נראה חזק מאוד ואני משתדל לרכב על הגל אבל, מנגד אני גם סופר זהיר כי משהו ב-DATA לא מתחבר עם המדדים.
